一、事件概述

近日公司发布了业绩预告,实现营业总收入1.41亿元,归属于上市公司股东的净利润4588.42万元,比上年同期增长25.63%,低于市场预期。

二、分析与判断

部分收入无法在12年度确认为业绩低于预期主要原因

12年公司实现归属于上市公司股东的净利润4588.42万元,低于我们此前预期的4880万元。其主要原因是由于在审计过程中,出于谨慎原则,超千万元的设备收入无法在12年度得到确认,由于公司体量较小,业绩所受影响颇大。

13年高清摄像机可望实现爆发性增长,业绩高增长可期

安防行业处于硬件基础设施投入阶段,高清化趋势带来产值提升,行业加速增长。相关的设备提供商会最为受益,也是产业链中最有话语权的环节,其中拥有技术和客户优势的中小厂商中威将迎来快速成长期。13年公司高清摄像机产品可望进入爆发式增长期,驱动业绩高速增长。

坚持核心技术自主研发,提升竞争优势

公司坚持自主研发,看重前端产品的知识产权保护作用,致力于开发差异化产品。多年来公司也一直在从事高清智能摄像机的技术开发储备工作,所以能在转型后迅速获得市场认可,前端产品进入爆发式增长阶段。

开发和维护客户优势明显,成长性可期

公司业务由高速公路向平安城市和智能交通等领域延伸,尽管下游客户没有重叠,但都隶属于政府部门,经验可复制性强。此外作为仅有的25位具有广州平安城市项目入围资格的厂商之一,可大幅提升客户对于公司前端产品的认可度,有利于公司在其他城市及地区开拓业务,成长性可期。

三、盈利预测与投资建议

公司成功转型,成为继海康、大华之后的又一核心设备供应商。安防行业前端设备需求旺盛,公司快速成长可期。下调公司2012-2013年EPS为0.76,1.50元,对应PE为54倍,27倍,维持“强烈推荐”评级,目标价45元。

四、风险提示:

智能交通建设低于预期;竞争加剧,产品毛利率大幅下降;创业板估值下行风险。