投资要点

一次设备行业格局稳定，平高中标750KV产品，表现出色。变压器第一批招标39456.935MVA，同比增加11%，环比下45.3%，占去年全年比重为15.8%;份额来看，特变市场份额24%，保持遥遥领先的地位，其次为西电，但ABB下滑明显。组合电器第一批招标1294间隔，同比下降1.4%，环比下降36.3%：份额来看，西电、平高、长高、思源居前。断路器第一批招标972间隔，同比增长8.1%，环比下降23.2%：份额来看，阿尔斯通、泰开、ABB、西门子居前。值得注意的是，此次在断路器的招标中出现了750kV产品的招标，平高在750kv断路器的10台招标中再次全数拿下。上一批750kv断路器招标仅3台，而此次有10台，这或许也暗示超高压线路建设或将加速。开关柜第一批招标7862台，同比下降1%，环比下降9.4%，占去年全年比重为16.7%，平高集团、西电陕开、泰开份额居前。

保护中标依然集中，监控中标较为分散，南瑞保护进入第一品牌阵营。保护类设备第一批同比下降16.1%，环比下降43.1%，占去年全年比重的12.3%。中标情况来看，北京四方(由12%至18%)、国电南自(5.83,0.00,0.00%)(由11%至17%)份额提升明显，而长园深瑞(由18%至11%)和国电南瑞(16.12,0.12,0.75%)(由11%至7%)份额下滑较多。监控类设备第一批同比下滑1.6%，环比下降15.6%，占去年全年比重14%;份额来看，国电南瑞(由3%-11%)、积成电子(14.65,-0.18,-1.21%)(由0%-9%)、长园深瑞(由8%-13%)份额提升明显，而东方电子(3.16,0.00,0.00%)(由12%-6%)、国电南自(由15%-8%)、金智科技(7.22,-0.03,-0.41%)(由15%-4%)份额下降较多。

思源首中220kvGIS和监控，森源份额进入前三。思源首次中标14台220kvGIS，份额为8%，110KVGIS中标110台，份额为10%。公司首次中标1套220KV的监控，110KV监控中标份额4%，220KV的突破为公司带来新的增长动力。森源电气(13.08,-0.07,-0.53%)在此次开关柜招标中份额3.94%提升至8.43%，排名首次进入前三，其中35kv产品中标份额有2.63%提升至20.49%，而10KV份额由4.17%提高到6.49%，结构趋好，盈利能力增强。

投资策略与建议：

投资建议：看好拐点型公司和优势企业。城镇化和分布式光伏推进，配电设备景气将有望持续。二次设备重新启用类似价中标的方式，对板块构成利好，关注龙头公司。一次设备盈利能力改善，关注拐点型公司和跟踪特高压板块。12月轻工业用电同比持平，低压变频拐点近在眼前。发电设备方面，火电投资下滑10%，沿海核电低调开工、水电增长空间有限，风电投资2013年将有望恢复，整体保持谨慎，光伏板块存在投资机会，多晶硅上涨空间和时间较好，首选特变电工(7.88,-0.02,-0.25%)。

近期重点关注：森源电气(002358，买入)、思源电气(14.47,-0.39,-2.62%)(002028，买入)、许继电气(29.19,-0.15,-0.51%)(000400，买入)、特变电工(600089，增持)、国电南瑞(600406，买入)、正泰电器(18.75,0.01,0.05%)(601877，买入)、平高电气(8.48,-0.12,-1.40%)(600312，未评级)。

风险提示：投资增速放缓，价格竞争超预期。