安防+轨交双轮驱动,资产注入重塑公司业务架构

公司是一家IT综合方案解决提供商,今年拟定向增发收购新科佳都和佳众联100%的股权。此次重组完成后,公司将形成智能安防、智能化轨道交通、通信增值、IT综合服务四大业务板块,安防和轨交行业的高速成长将使其成为公司未来的主要利润增长点,公司有望迎来业绩拐点。

公司在安防和轨交领域具有技术、区域及产品优势

由于公司是以电信增值业务起家,具有平台建设经验积累,数据处理能力较强。公司的安防和轨交业务在华南地区的份额较高,充分体现了公司在华南区域的竞争力和影响力。公司以自有产品切入安防和轨交行业。安防领域,公司以自有技术平台切入,集成硬件厂商产品,致力于为城市安防提供一站式解决方案;轨交领域,凭借三大系列产品,公司实现了既能独自分包弱电工程,也能与当地轨交相关企业组成联合体竞标的商业模式。

智能安防:广东安防三年规划受益龙头

2012年以来平安城市建设项目趋向于BT/BOT模式,订单以总包项目居多,系统集成商进入主导地位,在产业链中的价值将显著提升。“二期”安防项目更注重软件系统平台建设,安防建设进入平台应用阶段。广东省及广州市慧眼工程将在2013-2015年进入集中建设期。公司以新太融合安防平台产品为切入点,为平安城市提供从硬件设备到智能化软件分析平台完整解决方案。公司在广州市安防的市场份额有望达到50%,广东省内市场份额有望达到20%。

智能轨交:覆盖广州轨交,切入全国市场

前期城市轨交投资规模较大,陆续进入机电设备投资期。公司所涉及的三大产品系列市场容量达到400亿,其中广东省80亿。此次资产注入的新科佳都是国内唯一一家同时掌握自动售检票系统(AFC)、屏蔽门系统(PSD)、综合监控系统(ISCS)核心技术和应用业绩的企业。公司产品在广州市地铁项目市场份额高达50%以上。

盈利预测和评级

安防和轨交行业的高速成长将使其成为公司未来的主要利润增长点,公司有望迎来业绩拐点。预计公司2013-2014年eps分别为0.3元/0.52元,对应PE分别为43x/25x。我们认为公司将是广东省三年安防项目最大受益标的,今年下半年公司有望进入订单收获高峰,未来三年有望持续高速增长,给以“强烈推荐”评级。

风险提示

广东省及广州市安防项目招标进度不及预期;公司获得订单不及预期。（民生证券股份有限公司 尹沿技,卢婷）（新浪财经）